分析

USDT 大撤退：當穩定幣不再穩定的不是價格，而是信任

兩個月，27 億美元。

這是 USDT 在 2026 年頭兩個月流出的金額。1 月 12 億，2 月 15 億。供應量下降 1.7%，是自 2022 年 FTX 崩盤以來最陡峭的贖回潮。

但奇怪的是——穩定幣市場的總市值不減反增，從 3000 億美元升至 3070 億美元。錢沒有離場。它只是換了一個名字。

錢去了哪裡

答案藏在一組數字裡：USD1 市值一個月暴增 50%，達到 51 億美元。

USD1 是誰？World Liberty Financial 推出的穩定幣。背後站著的是——川普家族。

這不是陰謀論，這是公開資訊。Binance 對 USD1 提供過 20% 年化收益，吸引力不言而喻。BitGo Trust 託管，底層資產是現金和美國國債。從技術角度看，它和 USDC 沒有本質區別。

但 USDT 的失血不只是被 USD1 搶走的。這是三股力量同時作用的結果：

本質上，這不是對穩定幣的信任危機，而是對 Tether 的選擇性撤離。 USDT 仍佔穩定幣市場的 71%，但這個數字正在一個百分點一個百分點地被侵蝕。

與此同時，比特幣和以太坊正經歷有紀錄以來最糟糕的年初表現：

	價格（2/23）	年初至今	距離歷史高點
BTC	~$67,300	-23%	-47%
ETH	~$1,977	-20%	-60%

Fear & Greed 指數連續 20 天停留在「極度恐懼」。

但這裡有一個反直覺的事實：找不到崩盤的「兇手」。

美國監管環境前所未有地友善。華爾街持續加碼加密資產。ETF 資金流入還在繼續。沒有交易所倒閉，沒有協議被駭，沒有監管突襲。

那為什麼跌？

我的判斷：市場在消化「政策紅利交易」的獲利了結。 2025 年 ETF 通過後湧入的資金，很多是「買預期、賣事實」的短線資金。當利多兌現、實際採用率未如預期時，套現壓力自然浮現。

BTC 主要支撐在 $60,000-62,000。如果跌破，需要重新評估結構。但目前看來，這更像是健康回調，而非結構性崩潰。

2 月的另一個暗線是交易所之間的公開互撕。

OKX CEO Star Xu 指控 Binance 去年 10 月的「高收益穩定幣活動」引發了閃崩和連鎖清算。Binance 則回稱崩盤是「宏觀風險 + 流動性稀薄」的結果。

這場口水戰的本質是存款爭奪戰。交易所用高收益吸引穩定幣存款，但高收益意味著更高的風控壓力。當市場劇烈波動時，高槓桿的存款池會成為連鎖清算的導火線。

對普通用戶的啟示：當有人給你 20% 年化時，問問自己——風險在誰身上。

在這片混亂中，DeFi 借貸利率反而回到了理性區間：

4-7% 的年化，在目前的宏觀環境下是合理且可持續的。高於 10% 的穩定幣 APY（非牛市期間），通常意味著三件事之一：代幣補貼（不可持續）、高風險策略（可能爆雷）、或龐氏結構（必定爆雷）。

分散穩定幣持倉 — 如果你大量持有 USDT，考慮部分轉換至 USDC。不是因為 USDT 會歸零，而是單一資產的監管風險正在升高。Tether 自己都在推新幣 USAT 來應對合規壓力，這本身就是信號。
不要在恐懼中清倉 — BTC $60-70K、ETH $2K 以下，如果你看好 2026-2027 的大週期，這可能是配置區間。但記得設好止損。
收益率不是越高越好 — 在 Aave 拿 5% 比在某個新平台拿 15% 安全得多。經過時間驗證的協議，才是真正的「穩定」收益。

開戶連結（推薦碼）：

如果你還沒有交易所帳戶，可以透過以下連結註冊，支持我們的內容產出：