截至 2026 年 2 月 26 日，加密市場正在經歷一場安靜卻深刻的版圖重組。Tether USDT 創下 FTX 崩盤以來首次連續兩個月市值萎縮，而 Circle USDC 同期成長 72%，兩者的差距正以史上最快速度縮小。與此同時，比特幣在「極端恐慌」指數連續 19 天低於 15 的環境中，上演了一波 9% 的空頭回補反彈。這一切，共同指向一個問題：合規，正在成為加密市場的新分水嶺。

市場快照

（截至 2026/02/26 07:00 UTC）

• BTC：$68,434（24h：+5.48%）
• ETH：$2,065（24h：+9.42%）
• SOL：$87.86（24h：+6.50%）
• USDT 市值：$183.6B
• USDC 市值：$75.3B
• 總市值：$2.44T
• 恐懼貪婪指數：11 / 100（極端恐慌）
• BTC 佔比：58.3%

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重點分析

一、USDT vs USDC：一場由監管驅動的穩定幣戰爭

這是本週最值得深究的結構性變化。

截至 2026/02/25，Tether 在 1 月和 2 月合計燃燒了 65 億 USDT，市值從高峰 $186.8B 縮減至 $183.6B——這是自 2022 年 12 月 FTX 崩盤以來首次連續兩個月下滑。當時 BTC 在 $16,000 附近觸底，整個加密市場的信任基礎被動搖。

但 2026 年的 USDT 萎縮，本質上完全不同。

2022 年：USDC 也同步萎縮，資金在逃離加密市場。
2026 年：USDC 反而加速成長（+5% 月增，年增 72%），資金是在遷移向合規，而非逃離市場。

驅動力來自兩個方向：

1. EU MiCA 框架正式執行：Circle 成為全球首家完全符合 MiCA 的穩定幣發行商，獲准在整個歐盟市場運營。Tether 因不合規，實際上被切斷了歐洲市場的主要需求來源。
2. Circle Q4 財報大超預期：EPS $0.43（超出預期 23%），EBITDA 年增 412%，季度營收 $770M，CRCL 股價盤前暴漲 16%。

目前 USDC/USDT 市值比例約為 41%。一旦突破 50%，將是穩定幣格局的歷史性轉折點。

來源：SpotedCrypto — USDT vs USDC 2026

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二、BTC 反彈 9%：空頭回補，還是趨勢逆轉？

2 月 26 日，比特幣從周初低點強勢反彈，短暫測試 $70,000 的心理關卡後，收在 $68,434。總市值在 24 小時內增加約 $150B。

然而，大多數機構分析師對此持謹慎態度。LMAX Group 的 Joel Kruger 指出：這波漲幅幾乎完全是技術性的——過度的空頭倉位 + 流動性薄弱，造就了「最小觸發、最大反應」的市場環境。

衍生品市場的訊號：

幣種	資金費率	未平倉量	多空比
BTC	0.0000%（中性）	$5.2B	67.5% / 32.5%
ETH	0.0046%	$3.6B	67.0% / 33.0%
SOL	0.0068%	$883.7M	71.7% / 28.3%
XRP	-0.0034%（空方付息）	$392.9M	70.2% / 29.8%

BTC 的資金費率維持在 0%，多頭主導但並無過度槓桿，代表這次反彈尚未形成狂熱。

另一個關鍵事件：2 月 27 日到期的 BTC 選擇權合約高達 $7.49B，最大痛點在 $75,000。做市商的對沖行為可能在週五前後製造波動，BTC 有可能在 $68K–$75K 區間內上下震盪。

來源：CapitalStreetFX — Crypto Analysis Feb 26, 2026

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三、極端恐慌 19 天——歷史怎麼說？

恐懼貪婪指數已連續 19 天低於 15，是自 2022 年 7 月以來最長的極端恐慌持續期。

日期	指數	BTC 價格	12 個月後報酬
2026/02/26	11	~$66,061	TBD
2022/06/19	6（歷史最低）	$17,500	+150%+
2022/07	<10 連續	$19,000	+180%+
2020/03（COVID）	8	$5,000	+1,000%+

歷史資料表明，當指數跌破 15 並持續時，往往是 12 個月視野的優質入場時機。但這是統計傾向，非保證——2022 年極端恐慌也持續了相當長時間才見底。

這個指數的正確用法是：分批布局，而非一次梭哈。

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四、GENIUS Act 新局——合規穩定幣進場

值得一提的是，2026/02/23，一個名為 FYUSD 的新穩定幣正式在 GENIUS Act 框架下推出，由 BitGo 支持並整合 AI 驅動的結算機制。

這標誌著美國的穩定幣監管框架（GENIUS Act）已從立法草案進入實際發幣階段。歐盟 MiCA、美國 GENIUS Act 雙軌推進，全球穩定幣監管的基礎架構正在快速成形。

這對 USDT 持有者而言意味著什麼？合規穩定幣的市場份額將持續擴張，非合規發行商面臨的監管壓力只會增加，不會減少。

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收益機會掃描

在目前「極端恐慌」環境下，DeFi 穩定幣收益策略值得關注的幾個方向：

• Kraken Pro Flexline：可將 BTC/USDC 質押品借出，APR 10–25%（截至 2026/02/26）
• Aave / Compound：市場風險偏好低時，借貸需求下降，穩定幣借出利率通常也偏低，適合觀察利率底部後重新布局
• 跨鏈機會：USDC 在 MiCA 生效後歐洲需求增加，ERC20-USDC 的使用頻率上升，相關流動性池值得追蹤

⚠️ 風險提示：當市場處於極端恐慌且多方宏觀因素（關稅、Fed 政策）未定時，高槓桿 DeFi 策略的清算風險顯著上升。

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我的判斷

第一個觀察：USDT 的萎縮是一個流動性警訊，但不是恐慌訊號。加密市場的整體流動性基礎並未消失，只是正在向合規基礎設施遷移。Binance 上 USDC 的 24 小時現貨成交量（$1.6B）已超越 BTC（$1.4B），這在歷史上相當罕見，直接反映了資金在 USDT 和 USDC 之間的再平衡。

第二個觀察：恐慌指數連續 19 天在 15 以下，這在歷史上代表的是零售端最大程度的恐慌與出場——然而機構端的 BTC 期貨多空比仍維持在 67.5/32.5，聰明錢並未大規模做空。這種「散戶極恐、機構偏多」的組合，歷史上往往是趨勢轉折的前兆。

第三個觀察：對持有 USDT 的讀者而言，短期應關注的核心風險是 $180B 支撐位是否破守。若 USDT 市值繼續縮減至 $180B 以下，代表市場整體流動性進一步收縮，這將成為幣價繼續下探的結構性壓力。在趨勢明朗之前，保持部分穩定幣配置、等待 BTC 穩定收在 $70,000 以上，是比較穩健的策略。

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一見生財，寫於 2026 年 2 月 27 日

免責聲明：本文為市場觀察與資訊整理，不構成投資建議。所有數據均標示時效，投資前請進行獨立研究。