本週美股遭受雙重黑天鵝衝擊：美以聯合攻擊伊朗引發油價暴衝，加上 2 月非農就業數據慘崩至 -92,000，兩股逆風交疊，讓市場陷入投資人最害怕的「停滯性通膨」情境。S&P 500 收在 6,740，創下 2026 年最低收盤。

市場快照（截至 3 月 6 日收盤）

指標	數值	日漲跌
S&P 500	6,740.02	-1.33%（2026 最低收盤）
Nasdaq	22,387.68	-1.59%
Dow Jones	47,501.55	-0.95%（-453 點）
VIX	23.57（盤中高 28.15）	本週突破 25
10Y 殖利率	~4.14%	—
布蘭特原油	$90+/桶	本月暴漲 25%+
GDPNow（Q1 預測）	2.1% 年化	本週從 3.0% 驟降

數據來源：CNBC、Advisor Perspectives、Atlanta Fed GDPNow（2026-03-06）

一、美伊戰爭：霍爾木茲風險溢價重定價

2 月 28 日，美以聯合攻擊伊朗，並傳出最高領袖哈梅內伊陣亡。伊朗隨即以飛彈與無人機反擊以色列及區域美國盟友。霍爾木茲海峽承壓，全球約 20% 的油輪通道面臨封鎖風險。

布蘭特油價從月初 $72 飆升至本週最高超過 $90，周五更因川普要求伊朗「無條件投降」再破 $90。高盛油研主管 Daan Struyven 指出，目前油價已隱含市場押注衝突持續約 4 週的情境；若延長，Wolfe Research 估算每漲 $20 原油將拖累 GDP 萎縮 0.1%、推升通膨 0.4%。卡達能源部長則警告，若霍爾木茲徹底封鎖，油價可能觸及 $150，「足以拖垮全球經濟」。

這次油價衝擊的性質和過去不同——不是供應鏈遺留問題，而是純粹的地緣政治成本推動型通膨。聯準會沒有工具可以直接對付它。

二、非農 -92,000：就業黑天鵝撞上油價黑天鵝

2 月非農就業人數大幅萎縮 92,000（市場預期 +60,000），失業率升至 4.4%（前值 4.3%）。這是近 5 個月來第 3 次就業負增長，大幅低於任何主流預測。

舊金山聯準會主席 Daly 坦言「就業惡化讓貨幣政策制定難度大增」。Morgan Stanley 首席經濟策略師 Zentner 說得更直白：「Fed 面臨兩難——勞市走軟支持降息，但油價持續高企可能再度引爆通膨，Fed 恐怕只能按兵不動。」

Atlanta Fed GDPNow Q1 預測本週從 3.0% 驟降至 2.1%。增長減速遇上頑固通膨，滯脹敘事開始在分析師圈裡占主導地位。

三、Fed 主席換人：Warsh 時代的不確定性

川普正式提名前聯準會理事 Kevin Warsh 出任下一任 Fed 主席，接替 5 月任期屆滿的 Powell。Warsh 被視為對抗通膨態度較為強硬的鷹派人物，但在就業走弱與地緣衝擊並存的環境下，他的實際政策路徑充滿不確定性。

一個強硬的通膨鷹在滯脹環境中會怎麼做？沒有人知道答案，而這種不確定性本身就是市場的壓力來源之一。

四、Magnificent 7：裂縫擴大，NVIDIA 獨撐局面

NVIDIA 在 2 月 25 日財報繳出亮眼成績：Q4 FY26 營收 $68.13B（+73.2% YoY），資料中心貢獻 $62.31B（+75% YoY）。GTC 大會即將登場，Jensen Huang 預計發布下一代 Agentic AI 與 Physical AI 路線圖。

然而其他 Magnificent 7 成員均承壓：僅 Apple 在 2 月收正（+1.91%），Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta、Tesla 全數年初至今下跌。「Magnificent 7」板塊的主導地位裂縫正在擴大，AI 基礎設施敘事依然強韌，但市場已不再照單全收。

下週關鍵日曆（3/9–13）

日期	事件	重要性
週一 3/10	Oracle 財報	★★
週三 3/11	2 月 CPI（預期 2.4% vs 前值 2.3%）	★★★★★
週四 3/12	Adobe 財報、初領失業金人數	★★★
週五 3/13	GDP Q4 終值、1 月 PCE（核心預期 3.0%）、密大消費者信心	★★★★★

週三 CPI 是近期最關鍵數據節點。這次統計期為 2 月，尚未完整反映油價飆升效應，但任何上行意外都將強化「不降息」論，進一步打壓科技股估值。

我的判斷

市場正在替「壞的通膨」重新定價。 此前市場擔心的是供應鏈遺留效應，那種通膨隨時間自然消退。現在油價衝擊是成本推動型，Fed 根本無法用降息解決。一旦油價維持高位超過 6 週，Core PCE 將在 4–5 月數據中明顯反映，市場預期的降息時間表恐全面延後。

就業與通膨同步惡化，是最危險的組合。 過去 10 個月美國就業 3 度負增長，但每次都被隨後的反彈所淡化。這次不同——同步面對油價衝擊與降息預期退坡，若就業轉弱無法快速逆轉，消費信心崩塌風險將在 3 月密大數據中浮現。

NVIDIA GTC 是本季最後一根多頭支柱。 若 GTC 帶來 Blackwell 下一代重磅公告，可能短暫提振科技板塊情緒；但若伊朗局勢繼續惡化，地緣溢價將壓制所有風險資產的反彈動能。

兩個黑天鵝同時降落，沒有人知道哪一個先飛走。

---

數據來源：CNBC、Advisor Perspectives、Morgan Stanley、Goldman Sachs、Atlanta Fed GDPNow、Fortune（2026-03-06）

一見生財，2026-03-08